WACC - এই সূচকটি কী? ধারণা, সূত্র, উদাহরণ, ব্যবহার এবং ধারণার সমালোচনা

2025 লেখক: Howard Calhoun | [email protected]. সর্বশেষ পরিবর্তিত: 2025-01-24 13:12

আজ, সমস্ত কোম্পানি কিছু পরিমাণে ধার করা সম্পদ ব্যবহার করে। এইভাবে, তারা কেবল তাদের নিজস্ব তহবিলের ব্যয়েই নয়, ক্রেডিটও করে। পরবর্তী ব্যবহারের জন্য, কোম্পানি একটি শতাংশ দিতে বাধ্য হয়. এর মানে হল যে ইক্যুইটির খরচ ডিসকাউন্ট হারের সমান নয়। অতএব, অন্য পদ্ধতি প্রয়োজন। WACC বিনিয়োগ প্রকল্পের মূল্যায়নের অন্যতম জনপ্রিয় উপায়। এটি শুধুমাত্র শেয়ারহোল্ডার এবং পাওনাদারদের স্বার্থই নয়, ট্যাক্সও বিবেচনায় নেওয়ার অনুমতি দেয়৷

উদাহরণ

সুতরাং, আমরা বুঝতে পেরেছি যে WACC হল বিনিয়োগ খরচের গড় রিটার্নের একটি সূচক৷ কিন্তু কিভাবে এটা গণনা করা যায় এবং এর সাথে ট্যাক্সের কি সম্পর্ক? ধরুন একটি কোম্পানির 60% শেয়ারহোল্ডারদের দ্বারা এবং 40% পাওনাদারদের দ্বারা অর্থায়ন করা হয়। যেমন ধরা হয়েছে নিজের মানমূলধন 20% হওয়া উচিত। এবং কোম্পানি প্রতি বছর 15% হারে একটি ঋণ পেতে পরিচালিত হয়। আমরা যদি যুক্তি ও গণিতের দৃষ্টিকোণ থেকে ওজনযুক্ত গড় ইকুইটি মূলধন গণনার বিষয়টির কাছে যাই, তাহলে আমরা 18% পাব। কিন্তু সবকিছু কি এত সহজ? ধরুন একটি কোম্পানি বিবেচনাধীন প্রকল্পে $1,000 বিনিয়োগ করেছে: 60% - শেয়ারহোল্ডার, 40% - পাওনাদার৷ যদি প্রকল্পের মেয়াদ এক বছর হয়, তাহলে ট্যাক্স-পরবর্তী নগদ প্রবাহ হবে $1,180। আমেরিকা. এক হাজার ডলার মূল বিনিয়োগ পরিশোধ করতে যায়। আর বাকি ১৮০ ডলার। মার্কিন শেয়ারহোল্ডার এবং ঋণদাতাদের মধ্যে বিতরণ করা উচিত. পরেরটি $60 পাবে। এবং এখানে সবচেয়ে আকর্ষণীয় শুরু হয়। সুদের পেমেন্ট কর ছাড়যোগ্য হতে পারে। তাই কিছু টাকা ফেরত দিতে পারবে প্রতিষ্ঠানটি। যদি করের হার 25% হয়, তাহলে সেটি হল $15। এবং এর মানে হল যে শেয়ারহোল্ডাররা 120 নয়, 135 ডলার পাবেন। আমেরিকা. অতএব, আমরা উপসংহারে আসতে পারি যে কোম্পানিটি প্রাথমিকভাবে কম আয় করতে পারত। এবং এখনও শেয়ারহোল্ডার এবং পাওনাদার উভয়ের অনুরোধ সন্তুষ্ট করা অসম্ভব। এটা বলা যায় না যে WACC বিক্রয়ের উপর গড় রিটার্নের একটি সূচক, যেহেতু এটি সামগ্রিকভাবে কোম্পানির কর্মক্ষমতা নিয়ে কাজ করে। কিন্তু তিনিই অনেক বেশি সঠিক গণনা করা সম্ভব করেছিলেন।

ধারণা

যেহেতু উপরের উদাহরণ থেকে উপসংহারে আসা সম্ভব ছিল, WACC হল একটি সূচক যা আপনাকে ঋণদাতা এবং বিনিয়োগকারীদের জন্য প্রকল্পের প্রয়োজনীয় মুনাফা নির্ধারণ করতে দেয়। এবং এটি অ্যাকাউন্টে ট্যাক্সও নেয়। আগের উদাহরণে, এটি 18% নয়, 16.5%। এটি প্রভাবের কারণে"ক্রেডিট অর্থায়নের ট্যাক্স শিল্ড" ধরুন ঋণের সুদের হার হল 15%, আগের উদাহরণের মতো। তারপর ঋণের প্রকৃত খরচ হল 15% (শতাংশে 1-কর হার)। আমাদের উদাহরণে পরেরটি হল 25%। এই ক্ষেত্রে, কোম্পানির ঋণ খরচ হবে 11.25%। WACC এটি বিবেচনা করে।

ফ্যাক্টর

আসুন WACC কে কী প্রভাবিত করে তা দেখা যাক৷ এটি একটি সূচক যা একটি বিনিয়োগ প্রকল্পের প্রয়োজনীয় মুনাফাকে চিহ্নিত করে। এবং এটি স্টক মার্কেটের পরিস্থিতি, ঝুঁকিমুক্ত মূলধন বিনিয়োগের সুদ এবং বাজারের মূল হার, সেইসাথে আয়করের মতো বাহ্যিক কারণগুলির দ্বারা প্রভাবিত হয়৷ কোম্পানিকে তাদের সাথে কাজ করতে হবে, বর্তমান পরিস্থিতিতে তার কাছে থাকা সম্পদগুলি সবচেয়ে সফলভাবে ব্যবহার করার চেষ্টা করছে। ব্যবস্থাপনার জন্য গুরুত্বপূর্ণ কারণগুলি হল বিটা সহগ, এন্টারপ্রাইজ দ্বারা প্রতিষ্ঠিত ঝুঁকি প্রিমিয়াম, মোট মূলধন এবং ক্রেডিট রেটিং থেকে ঋণের অনুপাত। নিম্নলিখিত গণনাকৃত সূচকগুলি মূলধনের ওজনযুক্ত গড় খরচকেও প্রভাবিত করে:

• সুদের হার, খরচ এবং লিভারেজ।
• নিরাপত্তা বাজার ঝুঁকি প্রিমিয়াম।
• মূল্য এবং ইক্যুইটি শেয়ার।

সূত্র

প্রথমে, কিছু প্রতীক পরিচয় করিয়ে দেই। তাদের মধ্যে:

• E হল ইক্যুইটির খরচ৷
• RE এর প্রয়োজনীয় রিটার্ন।
• D – ক্রেডিট ফান্ডের খরচ।
• RD - ঋণের সুদ।
• TR হল করের হার৷

তাই WACC=(ERE)/(E+D) + (DRD(1-TR))/(E+D)। এটি লক্ষ করা উচিত যে এই সূত্রটি শুধুমাত্র এক ধরনের ঋণ অর্থায়নকে বিবেচনা করে। যদি আমাদের ফার্ম বেশ কয়েকটি ব্যবহার করে, তাহলে সেগুলিকে অবশ্যই উপযুক্ত হারে আলাদাভাবে প্রতিস্থাপিত করতে হবে।

মূল তহবিল সংগ্রহের নীতি

কোম্পানিগুলি ক্রেডিট রিসোর্স থেকে অর্থায়নের মাধ্যমে উপকৃত হয় যদি পরেরটির ব্যবহারে সুদ কম হয়, কারণ এটি কোম্পানির মূলধনের ওজনযুক্ত গড় খরচ হ্রাস করে৷ যাইহোক, যে কোন ব্যাংকের লক্ষ্য মোটেই দাতব্য নয়, বরং একটি লাভজনক চুক্তি। অতএব, আরও স্থিতিশীল কোম্পানি যাদের যথেষ্ট জামানত রয়েছে তারা ঋণ নেওয়ার জন্য কম হার পায়। ব্যাঙ্কগুলি যতটা সম্ভব তাদের ঋণগ্রহীতার সম্পূর্ণ ছবি, তার শীর্ষ পরিচালক এবং কর্মীদের যোগ্যতা, কোম্পানির ট্র্যাক রেকর্ড এবং তার ব্যবসায়িক পরিকল্পনা পাওয়ার চেষ্টা করে৷

সমালোচনা

WACC বিনিয়োগ প্রকল্পে প্রয়োজনীয় রিটার্ন মূল্যায়নের জন্য একটি সর্বজনীনভাবে স্বীকৃত টুল। যাইহোক, এর বেশ কয়েকটি উল্লেখযোগ্য সমস্যা রয়েছে:

• একটি "ক্রেডিট ফাইন্যান্সিং ট্যাক্স শিল্ড" থাকা। প্রথম নজরে, মনে হয় যত বেশি ঋণ, তত ভাল। এবং এটি সত্যিই WACC প্রতিফলিত করে। কিন্তু ঋণদাতাদের অর্থ ব্যয়ে তাদের অর্থায়ন বৃদ্ধির সাথে প্রকল্পগুলির ক্রমবর্ধমান ঝুঁকির বিষয়টি কীভাবে বিবেচনা করা যায়?
• বিটা সমস্যা। এই সূচকটি সমগ্র বাজারের সম্পদের অস্থিরতার তুলনায় ঝুঁকিপূর্ণতা প্রতিফলিত করা উচিত। প্রায়শই থেকে কোম্পানি দ্বারা ব্যবহৃতS&P 500 এর তালিকা। যাইহোক, অনেক অর্থদাতা এই সত্যের সাথে একমত হবেন না যে অস্থিরতা ঝুঁকির সমান। এবং এটি মোটেও WACC কে বিবেচনায় নেয় না৷