রাশিয়ান ব্যাঙ্কে মূল হার। রাশিয়ান ফেডারেশনের কেন্দ্রীয় ব্যাংকের মূল হার

2024 লেখক: Howard Calhoun | [email protected]. সর্বশেষ পরিবর্তিত: 2023-12-17 10:20

বিশ্বের বেশিরভাগ দেশের অর্থনৈতিক প্রবৃদ্ধি নির্ভর করে কেন্দ্রীয় ব্যাংকের নীতি কতটা দক্ষতার সাথে পরিচালিত হয় তার উপর। বিভিন্ন দেশের কেন্দ্রীয় ব্যাংক দ্বারা ব্যবহৃত প্রধান সরঞ্জামগুলির মধ্যে একটি হল মূল হার৷

রাশিয়ান কেন্দ্রীয় ব্যাংকও এর ব্যতিক্রম নয়। কিন্তু তার কাজের অনুশীলনে, তিনি তুলনামূলকভাবে সম্প্রতি এই শব্দটি চালু করেছিলেন, বহু বছর ধরে এটিকে "পুনর্অর্থায়ন হার" শব্দগুচ্ছ দিয়ে প্রতিস্থাপন করেছেন। মূল হার দেশের অর্থনীতির অন্যতম প্রধান নিয়ন্ত্রক হয়ে ওঠে, আর্থিক বাজার বিশ্লেষকদের মধ্যে আলোচনার বিষয় হয়ে ওঠে। এমন বিশেষজ্ঞরা আছেন যারা এটিকে একটি হাতিয়ার হিসেবে দেখেন যা উন্নত দেশগুলোর মতো সামষ্টিক অর্থনৈতিক নিয়ন্ত্রণের প্রধান ভেক্টর নির্ধারণ করে এবং রাষ্ট্রের অর্থনীতি পরিচালনায় অগ্রাধিকার নির্ধারণের অনুমতি দেয়। তাই নাকি? বিশেষজ্ঞদের দ্বারা নির্ধারিত কেন্দ্রীয় ব্যাংকের মূল হারের ভূমিকা কি এত মহান? সম্ভবত এটি একটি সম্পূর্ণ অকেজো চিত্র, যা কর্তৃপক্ষ শুধুমাত্র তাদের ক্রিয়াকলাপকে ন্যায্যতা দেওয়ার জন্য ব্যবহার করেছে?

কেন্দ্রীয় ব্যাঙ্কের মূল হার - এটা কি?

মূল হার হল সেই মান যা দেশের প্রধান আর্থিক প্রতিষ্ঠানগুলি (প্রায়শই রাজ্য কেন্দ্রীয় ব্যাঙ্কগুলি) বেসরকারী ব্যাঙ্কগুলিতে জারি করা ঋণের (আমানত) জন্য নির্ধারণ করে। তাদের একটা নির্দিষ্ট সময় আছেকর্ম এই আর্থিক উপকরণটি আপনাকে মুদ্রাস্ফীতির সাথে সাথে জাতীয় মুদ্রার ব্যবসার উপর সরাসরি প্রভাব ফেলতে দেয়।

যদি, উদাহরণস্বরূপ, রাশিয়ান ফেডারেশনের কেন্দ্রীয় ব্যাংকের মূল হার বেড়ে যায়, তবে কিছু অর্থনীতিবিদদের মতে, মুদ্রাস্ফীতি হ্রাসের সাথে সাথে ডলার এবং ইউরোর বিপরীতে রুবেলের দাম বাড়তে পারে।

পুনঃঅর্থায়ন হার থেকে পার্থক্য

2013 সালের শরত্কালে, অনেক বিশ্লেষক রাশিয়ার কেন্দ্রীয় ব্যাংকের নীতিতে একটি উদ্ভাবন লক্ষ্য করেছেন: পুনঃঅর্থায়নের হার এই আর্থিক প্রতিষ্ঠানের কৌশলের প্রধান সূচক হয়ে গেছে। কেন্দ্রীয় ব্যাংক নির্ধারণ করেছে যে অর্থনীতির জন্য সবচেয়ে গুরুত্বপূর্ণ সূচক তথাকথিত মূল হার। সে অনুযায়ী কেন্দ্রীয় ব্যাংক এক সপ্তাহের জন্য তারল্য সরবরাহ করে। পুনঃঅর্থায়নের হার এবং মূল হার একই নয়, তবে প্রথমটি কেন্দ্রীয় ব্যাংক সম্পূর্ণরূপে বাতিল করেনি - এটি 2016 পর্যন্ত ব্যবহার করা অব্যাহত থাকবে।

তখন, এর মান দ্বিতীয়টির জন্য নির্দেশকের সাথে সারিবদ্ধ হবে। কিছু ব্যাঙ্কের বিশ্লেষকরা বিশ্বাস করেন যে কেন্দ্রীয় ব্যাঙ্কের এই ধরনের নীতি খুবই স্বাভাবিক: সাপ্তাহিক রেপো নিলামগুলি দেশের আর্থিক ব্যবস্থায় সবচেয়ে জনপ্রিয়, এবং এটি মূল হার যা কেন্দ্রীয় ব্যাংক নিক্ষেপ করা টাকার প্রকৃত মূল্য নির্ধারণে সাহায্য করতে পারে। বাজারে যদিও পুনঃঅর্থায়নের হার, বিশ্লেষকরা বিশ্বাস করেন, বেশিরভাগই নির্দেশক ছিল৷

রাশিয়ান অর্থনীতিতে টেলর শাসন

মূল হারগুলি তথাকথিত নিয়ম অনুসারে কাজ করে অর্থনৈতিক সূচকগুলির একটি জটিল মডেল গঠন করেটেলর। বিদেশী দেশের কেন্দ্রীয় ব্যাংকগুলির অধিকাংশই এটি দ্বারা পরিচালিত হয়, সুদের হার গঠন করে। টেলর সূত্রে তিনটি প্রধান সূচক রয়েছে: মুদ্রাস্ফীতি, অর্থনৈতিক প্রবৃদ্ধি এবং, যেমন, হার। অন্য দুটি জেনে তাদের প্রত্যেকের সর্বোত্তম মান গণনা করা যথেষ্ট সহজ। উদাহরণস্বরূপ, 2013 সালের পতনের জন্য, রাশিয়ার জিডিপি এবং মুদ্রাস্ফীতির হারের উপর ভিত্তি করে 5.6-6.3% মূল হার ন্যায্য হবে। দেখা যাচ্ছে যে রাশিয়ান ব্যাঙ্কাররা অর্থনীতির আইন বোঝার জন্য পশ্চিমা মানের দিকে যাচ্ছেন৷

ইউরোপ রেট

প্রধান হার, যেমন উপরে উল্লেখ করা হয়েছে, ইউরোপ সহ বিশ্বের বেশিরভাগ ব্যাঙ্কিং সিস্টেমে প্রয়োগ করা হয়। তাদের বর্তমান মান রাশিয়ার তুলনায় অনেক কম - এখন ECB 1% এর কম মান নিয়ে কাজ করে। ইউরোপীয় কেন্দ্রীয় ব্যাংকের প্রবিধান বিশ্বের এই অংশের রাজ্যগুলির অর্থনীতির বর্তমান অবস্থার উন্নতির জন্য ডিজাইন করা হয়েছে। ইউরোপ এবং বিশেষ করে ইইউ-এর আর্থিক প্রতিষ্ঠানগুলিতে সহায়তার বিষয়ে সিদ্ধান্ত নেওয়ার জন্য ECB-কে আহ্বান জানানো হয়েছে৷

বিশেষজ্ঞরা নোট করেন যে কিছু ক্ষেত্রে নেতিবাচক হার অনুমোদন করা সম্ভব - এটি ঋণদানে ইতিবাচক প্রভাব ফেলতে পারে। সুলভ ঋণের অ্যাক্সেস থাকা ব্যাঙ্কগুলি, ফলস্বরূপ, জাতীয় ঋণগ্রহীতাদের কাছ থেকে অর্থ প্রাপ্তি সহজতর করতে সক্ষম হবে - নাগরিক, সংস্থা, যা শেষ পর্যন্ত বেকারত্ব হ্রাস করতে এবং অর্থনৈতিক প্রবৃদ্ধিকে উদ্দীপিত করতে সহায়তা করবে৷ নেতিবাচক হার প্রবর্তনের নেতিবাচক পরিণতির মধ্যে, নিম্নলিখিতগুলি উল্লেখ করা হয়েছে: নাগরিকদের ব্যাঙ্ক আমানতের প্রকৃত লাভজনকতা হ্রাস পাওয়ার সম্ভাবনা রয়েছে৷

রাশিয়ায় মূল হার

রাশিয়ান ফেডারেশনের কেন্দ্রীয় ব্যাংকের মূল হার, সেইসাথে ইউরোপে, জাতীয় অর্থনীতিতে প্রভাবের অন্যতম উপকরণ। রাশিয়ায় ব্যাঙ্কিং নিয়ন্ত্রণের অভ্যাস এমন ঘটনাগুলি জানে যখন এর মান একবারে একটি পয়েন্টের কয়েক দশমাংশ বৃদ্ধি পায়। উদাহরণস্বরূপ, এপ্রিল 2014 এর শেষে, রাশিয়ান ফেডারেশনের কেন্দ্রীয় ব্যাংকের পরিচালনা পর্ষদ মূল হার 7% থেকে 7.5% বৃদ্ধি করার সিদ্ধান্ত নিয়েছে। মুদ্রাস্ফীতির প্রত্যাশা পরিবর্তিত হওয়ার কারণে কেন্দ্রীয় ব্যাংক এই পদক্ষেপকে অনুপ্রাণিত করেছে। যদি কয়েক মাস আগে 2014 সালের শেষ নাগাদ এর লক্ষ্যমাত্রা প্রায় 5% হয়, তবে মূল হারের সমন্বয়ের সময়, কেন্দ্রীয় ব্যাংকের প্রত্যাশা কিছুটা বেশি হতাশাবাদী হয়ে ওঠে।

সেন্ট্রাল ব্যাংক তার পূর্বাভাস পরিবর্তনের জন্য বেশ কয়েকটি কারণের নাম দিয়েছে: রুবেল বিনিময় হারের গতিশীলতা, সেইসাথে পণ্যের কিছু গ্রুপের জন্য বৈদেশিক বাণিজ্য ক্ষেত্রে প্রতিকূল পরিস্থিতি। বিশ্লেষকরা নোট করেন যে কেন্দ্রীয় ব্যাংক তথাকথিত অগ্রাধিকারমূলক পুনঃঅর্থায়নের অনুশীলন করে, যখন আর্থিক প্রতিষ্ঠানগুলিকে রাশিয়ান ফেডারেশনের কেন্দ্রীয় ব্যাংকের মূল সুদের হারের চেয়ে কম হারে ঋণ জারি করা হয়।

কী হার কমানোর জন্য যুক্তি

রাশিয়ার সেন্ট্রাল ব্যাঙ্কের মূল রেট সংক্রান্ত নীতির বিষয়ে বিশেষজ্ঞ সম্প্রদায়ের মতামত বিভক্ত। এই নিয়ন্ত্রক আর্থিক উপকরণের মান কমানোর প্রয়োজনীয়তা সম্পর্কে থিসিসের সমর্থক রয়েছে। তাদের মূল যুক্তি এই সত্যের উপর ভিত্তি করে যে দেশের অর্থনীতিতে মন্দার ঝুঁকি মুদ্রাস্ফীতির সাথে সম্পর্কিতগুলির তুলনায় অনেক বেশি। অতএব, যখন ব্যাংক অফ রাশিয়ার মূল হার বৃদ্ধি পায়, তখন এটি জিডিপি গতিশীলতার উপর নেতিবাচক প্রভাব ফেলতে পারে। বিশেষ করে তখন থেকেতার মান কমাতে, বিশেষজ্ঞদের বিশ্বাস, উল্লেখযোগ্য শর্ত আছে. প্রথমত, বিশ্লেষকরা বলছেন, মূল্যস্ফীতি প্রত্যাশিত মান ছাড়িয়ে গেলে খুব বেশি হবে না - আমরা আশা করতে পারি যে বছরের শেষ নাগাদ এটি 6-6.5% হবে। ঐতিহাসিক পশ্চাদপসরণে, এই পরিসংখ্যান রাশিয়ান অর্থনীতির জন্য একেবারে স্বাভাবিক। রাজনৈতিক অঙ্গনের কিছু খেলোয়াড় সরকার এবং কেন্দ্রীয় ব্যাংকের মধ্যে মিথস্ক্রিয়ায় একটি আমূল পন্থা নেওয়ার প্রস্তাব করেছেন: একটি বিশেষ ধরনের বিলের মাধ্যমে। সম্প্রতি, এই জাতীয় একটি খসড়া স্টেট ডুমাতে জমা দেওয়া হয়েছিল এবং এটি অনুসারে, কেন্দ্রীয় ব্যাংকের কাছে একটি নির্দেশনা দেওয়া হচ্ছে: মূল হার 1% এর বেশি হতে পারে না। এই বিলের সূচনাকারীদের মতে, বর্তমান মানগুলি সংস্থাগুলিকে সাশ্রয়ী মূল্যের ঋণ নেওয়ার অনুমতি দেয় না, যেমনটি অনেক উন্নত দেশে হয়৷

মূল হার বাড়ানোর জন্য যুক্তি

বিশেষজ্ঞ সম্প্রদায়ের মধ্যে বিপরীত দৃষ্টিভঙ্গির প্রতিনিধি রয়েছে - তারা বিশ্বাস করে যে মূল সুদের হার বৃদ্ধি হওয়া উচিত। তাদের মতে, ঋণের প্রাপ্যতা থেকে একটি ইতিবাচক প্রভাব আশা করা উচিত নয়, যেহেতু একটি কম সুদের হার বাস্তবে শুধুমাত্র বড় কোম্পানিগুলির জন্য উপলব্ধ হবে। মাঝারি এবং ছোট উদ্যোগগুলি সর্বোত্তমভাবে 6-8% মান গণনা করতে পারে। এই অবস্থা, বিশেষজ্ঞরা বিশ্বাস করেন, ছোট-বড় সংস্থাগুলির ঝুঁকির কারণে। উপরন্তু, বিশ্লেষকরা জোর দেন যে কেন্দ্রীয় ব্যাঙ্কের জন্য মূল হার হল মুদ্রাস্ফীতিকে প্রভাবিত করার একটি হাতিয়ার, এবং এটি হ্রাসের অর্থ হতে পারে মূল্য মুক্তি, তাদের নিয়ন্ত্রণের বাইরে চলে যাওয়া৷

রাশিয়ান ফেডারেশনের কেন্দ্রীয় ব্যাংকের মূল হারের পূর্বাভাস

অনেক অর্থনীতিবিদ বিশ্বাস করেন যে রাশিয়ার কেন্দ্রীয় ব্যাংক এখনও মূল হার কমিয়ে দেবে।সম্ভবত এই প্রবণতাটি 2014 সালের দ্বিতীয়ার্ধে লক্ষণীয় হয়ে উঠবে - যদি না, অবশ্যই, অর্থনীতিতে হঠাৎ সমস্যা দেখা দেয়। কর্তৃপক্ষ আশা করে যে মুদ্রাস্ফীতি কিছুটা কমবে (এবং এই ফ্যাক্টরটি কেন্দ্রীয় ব্যাংকের মূল হারের মান নির্ধারণের প্রক্রিয়ার অন্যতম প্রধান কারণ), রুবেল বিনিময় হার স্থিতিশীল হবে এবং আমানতের চাহিদা জাতীয় মুদ্রা বৃদ্ধি পাবে। এছাড়াও, গুরুত্বপূর্ণভাবে, একটি ভাল শস্য ফসল প্রত্যাশিত৷

অতএব, বিশেষজ্ঞরা মনে করেন, কেন্দ্রীয় ব্যাংকের বর্তমান নীতি বাজারের বস্তুনিষ্ঠ প্রয়োজনের চেয়ে অনেক বেশি কঠোর। কিছু বিশ্লেষক মনে করেন যে কেন্দ্রীয় ব্যাংকের বিবৃতি যে হার বাড়ানো উচিত তা গুজব দ্বারা মূল্যস্ফীতি নিয়ন্ত্রণের একটি প্রচেষ্টা হতে পারে। বাস্তবে, কেন্দ্রীয় ব্যাংকের দাম বৃদ্ধির আশা করার কোন কারণ নেই, তবে বিপরীতভাবে, সেগুলিকে সংশোধন করা হবে। এই বিষয়ে, আশাবাদী বিশেষজ্ঞদের মতে, 2014-এর মূল হার উল্লেখযোগ্য ঊর্ধ্বমুখী ওঠানামা করবে না: রাশিয়ার কেন্দ্রীয় ব্যাংক এটি কমাতে পছন্দ করবে এমন সম্ভাবনা অনেক বেশি৷

রাজনৈতিক ফ্যাক্টর

ব্যাংকিং সেক্টরের কিছু বিশ্লেষক মনে করেন যে কেন্দ্রীয় ব্যাঙ্কের পদক্ষেপগুলি অন্যান্য রাজ্যের সাথে রাশিয়ার সম্পর্কের ফ্যাক্টর দ্বারা প্রভাবিত হতে পারে। বৈদেশিক নীতির ক্ষেত্রে একটি প্রতিকূল পরিস্থিতির ক্ষেত্রে, রুবেল দুর্বল হতে পারে এবং দেশ থেকে মূলধন প্রত্যাহার করা হবে। মূল্যস্ফীতি বাড়বে। কিন্তু আন্তর্জাতিক সম্পর্কের ক্ষেত্রে যদি আপেক্ষিক স্থিতিশীলতা বজায় থাকে (যার একটি প্রধান মাপকাঠি হবে ইউক্রেনের বিষয়ে রাশিয়ার অ-হস্তক্ষেপ), তাহলে কেন্দ্রীয় ব্যাংকের মূল হার তার বর্তমান মূল্যে থাকবে বলে আশা করার প্রতিটি কারণ রয়েছে।

বিশ্লেষকরা বিশ্বাস করেন যে গ্রীষ্মের মাসগুলিতে মুদ্রাস্ফীতির প্রথাগত মন্দার দ্বারা তাদের মতে এটি সহজতর করা উচিত। তারা আশা করে যে কেন্দ্রীয় ব্যাংক, দাম বাড়ছে না দেখে, মূল হার নিয়ন্ত্রণের ক্ষেত্রে আকস্মিক আন্দোলন করবে না। একই সময়ে, এই দৃষ্টিভঙ্গির সমর্থকরা জোর দেয় যে কেন্দ্রীয় ব্যাংকের এখনও হার কমাতে হবে, কমপক্ষে 5.5% স্তরে। যদিও দীর্ঘ মেয়াদে।