ক্রেডিট ডিফল্ট অদলবদল। আন্তর্জাতিক অদলবদল এবং ডেরিভেটিভস অ্যাসোসিয়েশন

2025 লেখক: Howard Calhoun | [email protected]. সর্বশেষ পরিবর্তিত: 2025-01-24 13:12

অর্থ কর্মকর্তাদের মধ্যে ক্রেডিট ডিফল্ট অদলবদলের খুব একটা ভালো খ্যাতি নেই। মতামত বারবার উচ্চারিত হয়েছে যে সিডিএস একটি নেতিবাচক দিকে অর্থনৈতিক চিত্র বিকৃত করে। এটা কি এবং কেন তাদের মূল্য বৃদ্ধি বাজার অংশগ্রহণকারীদের জন্য এত উদ্বেগের বিষয়?

আবির্ভাবের ইতিহাস

ইতিহাসের প্রথম ক্রেডিট ডিফল্ট অদলবদল 1990 সালে আবির্ভূত হয়েছিল ব্যাংকার্স ট্রাস্ট এবং জেপি মরগানের বিশেষজ্ঞদের যৌথ প্রচেষ্টার জন্য। কোম্পানির ক্লায়েন্টদের প্রদান করা বৃহৎ কর্পোরেট ঋণের ঝুঁকি সুরক্ষার কারণে এর উপস্থিতির প্রয়োজনীয়তা ছিল। প্রাথমিকভাবে, যন্ত্রটির একটি অপেক্ষাকৃত ছোট আয়তন ছিল, তারপর 1990 এর শেষের দিকে এটি ইতিমধ্যে কয়েকশ বিলিয়ন ডলারের সমান ছিল এবং এখন এটি দ্রুত 28 ট্রিলিয়ন ডলারে উন্নীত হয়েছে৷

তারা কী ভূমিকা পালন করে?

সাধারণ মানুষের পরিভাষায়, ক্রেডিট ডিফল্ট অদলবদল হল বন্ড বীমার একটি বিশেষ রূপ যা ক্রেতাকে বিনিয়োগকারীর কাছে ঝুঁকি হস্তান্তর করতে দেয়সুদ প্রদানে ঋণগ্রহীতার ডিফল্ট। এই ধরনের বীমার মূল্য শতভাগের শতভাগ বা ভিত্তি পয়েন্টে পরিমাপ করা হয়।

উদাহরণস্বরূপ, যদি একটি ক্রেডিট ডিফল্ট অদলবদল 100 বেসিস পয়েন্টে ট্রেড করে, তার মানে 10 মিলিয়ন ডলারের বন্ড রক্ষা করা 10,000 মূল্যের হবে৷ এই ধরনের একটি লেনদেন (অদলবদল) একটি অনুকূল খরচে একটি নির্দিষ্ট গ্যারান্টি প্রদান করে৷

এটা কিভাবে কাজ করে?

ইউরোপীয় উত্সের প্রতিটি ক্রেডিট ডিফল্ট অদলবদল একটি "মাস্টার চুক্তির" অধীনে তৈরি করা হয় যা আন্তর্জাতিক অদলবদল এবং ডেরিভেটিভস অ্যাসোসিয়েশন (ISDA) দ্বারা জারি করা হয়েছিল। এটি ওভার-দ্য-কাউন্টার ডেরিভেটিভস-এ সমস্ত বৃহত্তম বিনিয়োগ ব্যাঙ্কের পাশাপাশি অন্যান্য বিনিয়োগকারীদের একত্রিত করে৷ এই ধরনের শর্তাবলী খুবই গুরুত্বপূর্ণ কারণ ক্রেডিট ডিফল্ট অদলবদল সংগঠিত এক্সচেঞ্জে উপলব্ধ নয়। তাদের মূলে, তারা বিক্রেতা এবং ক্রেতাদের মধ্যে একটি চুক্তির ফলাফল হিসাবে কাজ করে, যা বিনিয়োগকারী এবং বিনিয়োগ ব্যাঙ্ক৷

সিডিএস কীভাবে কাজ করে?

আন্তর্জাতিক অদলবদল এবং ডেরিভেটিভস অ্যাসোসিয়েশনের আঞ্চলিক গুরুত্বের পাঁচটি কমিটি রয়েছে, যার মধ্যে বড় বিনিয়োগকারী এবং ব্যাঙ্ক রয়েছে। এটি এই কারণে যে একটি ক্রেডিট ইভেন্ট এবং ডিফল্ট ধারণাটি সংজ্ঞায়িত করা বরং কঠিন। উপরোক্ত কমিটি এই বিষয়ে চূড়ান্ত সালিশকারী।

এটা এভাবে কাজ করে। যে কোনো বিনিয়োগকারী কমিটির কাছে একটি অনুরোধ পাঠানোর সুযোগ রয়েছে, যা ব্যর্থ ছাড়াই গ্রহণ করা হবে। পরবর্তী, এর প্রশ্নএকটি ক্রেডিট ইভেন্ট ঘটছে কিনা এবং একটি লেনদেন সম্পন্ন করা যেতে পারে কিনা।

আজকের অর্থনীতিতে অদলবদল করুন - কী ভুল হতে পারে?

যেহেতু এই আর্থিক উপকরণটি চুক্তিভিত্তিক, বিবেচনা করার জন্য অনেকগুলি কারণ এবং অনেকগুলি নির্দেশ রয়েছে৷ সবচেয়ে গুরুত্বপূর্ণ উপাদান হল ক্রেডিট ডিফল্ট অদলবদল অনুচিতভাবে ঋণগ্রহীতা বা সম্পদের উপর ভিত্তি করে করা হয়। যদি অন্তর্নিহিত সম্পদ তার নাম পরিবর্তন করে থাকে, তাহলে এর পরিণতি হতে পারে CDS প্রদান করতে অস্বীকার করা। আর্থিক সংকটের সময় বিপুল সংখ্যক বিনিয়োগকারী এই পরিস্থিতির মুখোমুখি হয়েছিল, যখন কিছু বড় ব্যাঙ্ক দেউলিয়া হয়ে গিয়েছিল৷

আজ, বেশিরভাগ বিনিয়োগকারী তাদের সম্পদ বিনিয়োগ করার জন্য নতুন প্রজন্মের আর্থিক উপকরণ খুঁজতে আগ্রহী। এটি ক্রেডিট ডিফল্ট অদলবদলের ক্রমবর্ধমান জনপ্রিয়তার কারণ। বিশেষজ্ঞদের মতে, আজকের পরিবেশে ক্রেডিট ডিফল্ট অদলবদল অত্যন্ত গুরুত্বপূর্ণ৷

মার্কিন যুক্তরাষ্ট্রে CDS

সাম্প্রতিক বছরগুলিতে, ক্রেডিট ঝুঁকির তীব্র বৃদ্ধির কারণে ক্রেডিট ডিফল্ট অদলবদল মার্কিন যুক্তরাষ্ট্রে সবচেয়ে জনপ্রিয় হয়ে উঠেছে। যেহেতু এই যন্ত্রটি এক্সচেঞ্জ বা সরকারী সংস্থার নিয়ন্ত্রণে নেই, তাই তাদের টার্নওভারের পরিমাণ সম্পর্কিত নির্ভরযোগ্য তথ্য পাওয়া অসম্ভব। যেহেতু ISDA এই পরিস্থিতির মূল্যায়ন করে, হেজ ফান্ডগুলি 2008 সঙ্কটের পরে ক্রেডিট ডিফল্ট অদলবদলে সবচেয়ে সক্রিয়ভাবে লেনদেন করেছে, এবং এখন পরিস্থিতিতরঙ্গায়িত।

আগে, সারা বিশ্বের অর্থদাতারা ক্রেডিট ডিফল্ট অদলবদল সংক্রান্ত অসংখ্য অনুমান অনুশীলন করত। এই কর্মের ফলাফল ছিল কিছু উল্লেখযোগ্য আর্থিক প্রতিষ্ঠানের পতন। সিডিএস লেনদেনের কারণে অনেক বড় ব্যাঙ্ক এবং বীমা কোম্পানি আসলে দেউলিয়া হয়ে গেছে।

রাশিয়ায় ক্রেডিট ডিফল্ট অদলবদল

আজকে কী ঘটছে তা একবার দেখে নেওয়া যাক। নোট করুন যে রাশিয়ায় ক্রেডিট ডিফল্ট অদলবদল বিদেশের মতো জনপ্রিয়তা অর্জন করেনি। এটি এমন কিছু সমস্যা দ্বারা ব্যাখ্যা করা হয়েছে যা অন্যান্য দেশের অভিজ্ঞতার সাহায্যে সমাধান করা প্রয়োজন। ক্রেডিট ডিফল্ট অদলবদল ট্রেডিং ধীরে ধীরে বিকশিত হয়েছে, রাশিয়ার বাজারে এটি ছড়িয়ে দেওয়া কিছুটা কঠিন৷

রাশিয়ায় CDS-এর বিস্তারকে বাধাগ্রস্ত করার প্রধান কারণ হল ঋণ নেওয়ার বাজারের কাঠামোর বিশেষত্ব৷ প্রকৃতপক্ষে, এটি দেখা যাচ্ছে যে ক্রেডিট সংস্থানের চাহিদা উল্লেখযোগ্যভাবে সরবরাহকে ছাড়িয়ে যায় এবং এটি ব্যাঙ্কগুলিকে হার এবং শর্তাদি সম্পর্কিত তাদের নিজস্ব শর্ত সেট করার সুযোগ দেয়। রাশিয়ান ঋণের বাজারের একটি নির্দিষ্ট প্রবণতা রয়েছে যা একটি নির্দিষ্ট হারে স্বল্পমেয়াদী ঋণের বিকাশের সাথে যুক্ত। পরিবর্তে, ফ্লোটিং রেট শুধুমাত্র দীর্ঘ সময়ের জন্য (এক বছর বা তার বেশি) জন্য জারি করা ঋণে উপস্থিত থাকে এবং এই ধরনের ঋণ শুধুমাত্র একটি ভাল ক্রেডিট ইতিহাস সহ ঋণগ্রহীতাদের প্রদান করা যেতে পারে। উপরন্তু, শুধুমাত্র বড় ব্যাংক এই নিযুক্ত করা হয়. এই সব ইঙ্গিত দেয় যে ঝুঁকি হেজিং সংক্রান্ত সমস্যা আছে.পরিবর্তন উপরন্তু, রাশিয়ায় সিডিএস বাজারের গুণগত গঠন ডেরিভেটিভ অনুমান দ্বারা বাধাগ্রস্ত হতে পারে, যা ইতিমধ্যে অন্যান্য দেশে পরিলক্ষিত হয়েছে এবং এর নেতিবাচক পরিণতি হয়েছে৷

ক্রেডিট ডিফল্ট অদলবদলের মূল্যায়ন, সেইসাথে তাদের খ্যাতি খুবই অস্পষ্ট হওয়া সত্ত্বেও, রাশিয়ান আর্থিক বাজারে অংশগ্রহণকারীরা তাদের বিতরণ সম্পর্কে আশাবাদী। এটি বোধগম্য, যেহেতু ঋণধারীরা ঋণের ঝুঁকি কমাতে সক্ষম হবেন, সেইসাথে ঋণের জন্য সংরক্ষিত তহবিল প্রকাশ করতে পারবেন। এটি সম্ভব হবে এই কারণে যে অদলবদল কেনার পরে, তহবিল পরিশোধ না করার ঝুঁকি তৃতীয় পক্ষের দ্বারা বহন করা হবে। এসবই ভবিষ্যতে সামগ্রিকভাবে ঋণ বাজারের তারল্য বাড়াতে পারে। পরিবর্তে, বিক্রেতারা ডেরিভেটিভ ইস্যু করে অতিরিক্ত অর্থ উপার্জন করার সুযোগ পাবেন।

এই সমস্ত থেকে উপসংহারটি নিম্নোক্ত হতে পারে: ক্রেডিট ডিফল্ট অদলবদল রাশিয়ান বাজারে সফলভাবে প্রবর্তন করা যেতে পারে, তবে এর জন্য তাদের বাণিজ্যকে সাবধানে নিয়ন্ত্রিত এবং পদ্ধতিগত করা প্রয়োজন। উপরন্তু, ডিফল্টের বিরুদ্ধে মানসম্পন্ন হেজিং যন্ত্র হিসেবে সিডিএস-এ ব্যাপক আগ্রহের উদ্ভবের জন্য শর্ত তৈরি করাও প্রয়োজন, অনুমানমূলক পুনঃবিক্রয়ের বস্তু হিসেবে নয়।